تحلیلگران وال استریت توضیح می‌دهند که چگونه سهام AMD می‌تواند هزینه‌های میلیاردها دلاری خرید تراشهای OpenAI را پرداخت کند
پس از آنکه AMD و OpenAI در روز دوشنبه گسترش همکاری خود را اعلام کردند، بلافاصله بحث‌ها حول روش غیرمعمول پرداخت OpenAI برای خرید تراشه‌های AMD متمرکز شد. OpenAI برای این خریدها از سهام خود AMD استفاده خواهد کرد.
به طور خلاصه: OpenAI موافقت کرده تا به AMD در بهبود خط تراشه‌های رقیب نویدیا، یعنی Instinct GPU، کمک کند و همچنین تا 6 گیگاوات از ظرفیت محاسباتی AMD را در طی چندین سال خریداری و به کار گیرد. AMD اعلام کرده که این معامله میلیاردها دلار درآمد به همراه خواهد داشت.
«اما OpenAI این هزینه‌ها را از درآمدهای خود پرداخت نمی‌کند. در عوض، AMD به OpenAI مقدار زیادی از حق سهام (stock warrants) — تا 160 میلیون سهم AMD — اعطا کرده است که با تحقق اهداف خاصی آزاد خواهند شد. این اهداف شامل افزایش خاصی در قیمت سهام است، و آخرین بخش از این حق‌ها مشروط به این است که قیمت سهام AMD به 600 دلار برسد، همان‌طور که AMD اعلام کرده است.»
قبل از این خبر، سهام AMD حدود 165 دلار معامله می‌شد و پس از اعلام خبر، در پایان معاملات دوشنبه به 214 دلار رسید.
اگر قیمت سهام به اهداف تعیین‌شده برسد، OpenAI تمام مشارکت‌های لازم را انجام دهد و تمام سهام AMD را نگه دارد و هیچ‌کدام را نفروشد، OpenAI ممکن است با فروش سهام AMD بتواند هزینه تراشه‌های زیادی را پرداخت کند. ارزش این سهام می‌تواند به حدود 100 میلیارد دلار برسد.
تیموثی آرکوری، تحلیلگر UBS، در یک یادداشت تحقیقاتی در تاریخ دوشنبه نوشت: «باید توجه داشت که آخرین مرحله ششم نیازمند بازاری با ارزش 1 تریلیون دلار برای آزاد شدن است — بنابراین اگر OpenAI سهام را تا پایان معامله نگه دارد، سهم سرمایه‌اش تقریباً 100 میلیارد دلار ارزش خواهد داشت.»
اما آرکوری معتقد است که احتمالاً OpenAI سهام AMD را در طول راه فروش می‌دهد تا بتواند هزینه خریدهای خود از AMD را پرداخت کند. بنابراین، در واقع این طرحی است که AMD می‌تواند خریدهای این مشتری را تامین مالی کند.
چرا AMD چنین ریسکی می‌پذیرد؟
با این حال، آرکوری معتقد است که تأیید این موضوع که تراشه‌های هوش مصنوعی AMD می‌توانند بارهای کاری OpenAI و در نتیجه سایر بارهای کاری هوش مصنوعی را انجام دهند، ارزش کافی برای AMD دارد تا این ریسک مالی را بپذیرد. او می‌نویسد: «AMD گفتگوهای جاری با مشتریانی فراتر از OpenAI را برجسته کرده و انتظار دارد این توافق نهایتاً سرعت گیرش سهام AMD را تسریع کند.» به ویژه، تأیید OpenAI به AMD این امکان را می‌دهد تا تراشه‌های GPU خود را به فراهم‌کنندگان خدمات ابری که قبلاً CPUهای آنها را تهیه کرده‌اند، بفروشد.
«در نهایت، کسانی که واقعاً هزینه خریدهای چندساله عظیم OpenAI از تراشه‌های AMD را پرداخت خواهند کرد، سهام‌داران خرد و نهادی خواهند بود، اگر واقعاً قیمت سهام را افزایش دهند. به طور مشابه، نویدیا نیز با سرمایه‌گذاری 100 میلیارد دلاری که ماه گذشته اعلام کرد، در واقع خریدهای OpenAI از تراشه‌های نویدیا را تامین مالی می‌کند. تفاوت این است که سرمایه‌گذاری‌های چندگانه نویدیا در OpenAI، سهمی از این ارائه‌دهنده سریع‌الرشد هوش مصنوعی را برای نویدیا به ارمغان آورده است، نه برعکس.»
چه گزینه‌ای برای AMD وجود داشت؟
اما چه گزینه‌ای برای AMD وجود داشت؟ با مهندسی مالی یک معامله که برای OpenAI هزینه کمی دارد، AMD می‌تواند سهم قابل توجهی (بر اساس برآوردهای UBS تا 30٪) از یکی از بزرگ‌ترین ساخت‌وسازهای مراکز داده نسل بعدی جهان را به دست آورد.
آرکوری اعتراف می‌کند که معامله AMD «به احتمال کمتر جذاب» از معامله نویدیا است، اما می‌گوید: «ما این را به عنوان تأیید بزرگی از نقشه راه AMD می‌بینیم که می‌تواند برای مشتریان دیگر نیز اتفاق بیفتد.»
